该股最近90天内共有8家机构给出评级▷◁-，买入评级8家-☆；过去90天内机构目标均价为76●▲.12★▷□。

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　　麦加芯彩(603062) 报告摘要 麦加芯彩□▲△=：把握机遇▲▷=▪◁，乘势而上的工业防腐涂料细分龙头◁…。公司是集装箱和风电叶片涂料龙头企业…▼◇☆○，20年集装箱涂料市占13□◁-=■•.04%•=☆▷、21年风电叶片涂料市占33%◁◇-。紧抓本土产业崛起机遇=▪=◁□，成就麦加工业防腐涂料双细分龙头地位•…：1)叶片涂料稳扎稳打◁▪◆★△▽，伴随国内主机厂和叶片制造商崛起…△□◆▼○，坐稳行业头把交椅=…☆▲；2)集装箱涂料前瞻储备环保水性技术和产能=●•▼，顺应中国集装箱制造业崛起和=▽■☆●“油转水▽◁○☆-•”产业趋势▪▼■○☆，实现后来居上弯道超车▼•■○▲。20年陆风抢装和21年集装箱需求爆发接力●○△◁…，公司收入和利润规模连续上台阶☆■=•▲★。 工业重防腐优质赛道●▪=•，环保带来发展新机遇…☆•●•-。工业重防腐涂料是工业涂料皇冠上的明珠•=◁★◇： 1)服役环境苛刻j9九游会app娱乐▪◇••，耐久性和可靠性要求高◆▪，具备高技术和进入壁垒◁-■；2)广泛应用在船舶◆▪☆●•、集装箱-=▷、桥梁▼★、电力○□、石化◇◆▼●○、铁道和建筑钢构等领域▼▪◆◆□▽证券：给予麦加芯彩买入评，在我国是超千亿的大市场□=◁•▷▲。船舶涂料◁◆□☆、海洋工程涂料等中高端工业重防腐涂料市场被外资◆△、合资企业垄断▼…=，本土企业逐步在钢结构□-■▷、铁道工程■■□、石化等内陆配套防腐体系中占据一定市场份额△•▽。工业重防腐涂料向水性化☆●☆●、高固含方向发展▲■=-，环保趋势为本土企业带来新发展机遇▽▪★□，本土企业有望凭借提早研发和前瞻储备•-○=▪-，复制集装箱涂料○▲▼“油转水▷…▲”式弯道超车之路△◆◁▽。 工业重防腐之集装箱涂料☆▽•=◇•：24年需求有望复苏◁○-▼□，麦加芯彩核心受益◁•☆△◁。麦加芯彩紧抓▷…“油转水☆▪-△…”机遇▽☆▼●◆，实现弯道超车★▼-，奠定行业领军地位★■◇。Drewry预计23-25年全球集装箱年度新箱产量分别同比-52%/+132%/+7%▷◆□□●，24年集装箱新箱产量高增将直接拉动集装箱涂料需求=☆…◁，作为中国集装箱涂料四大供应商之一▼=△◇△，麦加芯彩业绩弹性可期•○▪▲▷级j9九游会app娱乐中泰。 工业重防腐之船舶涂料•◁…：壁垒高空间大的好赛道▼•=▷▲△，麦加协同突破优势强□■●。船舶涂料是工业重防腐涂料中的大市场◆-，好赛道-■▪•□：1)技术要求高★▲●△，认证周期长○•☆=•，进入壁垒高●▪★★▼…；2)21年全球船舶涂料市场规模为50▽★◆▼.31亿美元▪△○=-•，市场空间大-◁…；3)22年全球船舶涂料品牌CR5为65▪▷=.6%☆▷○•□○，行业前十皆为外资企业j9九游会app娱乐•◇▲▼，集中度高▽○◇○-，国产替代突破空间大△▷☆。环保政策促使船舶涂料绿色化转型加快▷□◆▽，水性化和低溶剂型船舶涂料需求提升▪-▽•▷单元应设置1台电梯，。新产业趋势为本土企业创造崛起新机遇•□△，麦加芯彩在集装箱航运船东中具备深厚客户资源积累□☆，技术开发能力强◁○▪◇•▲，远洋轮船涂料系列开发项目当前正在推进▪○-•，望率先取得突破•■。 工业重防腐之新能源涂料☆☆•▷●：风光储三维发力▽△-•■，成长空间广阔==▷●▽。1)风电涂料★★●▲=◇：风电装机长期向好-▽●▲，风电涂料空间广阔…▲=，公司叶片涂料龙头地位稳固●◆◆•▼○，海外+产品升级(3650PF)+SKU扩张(塔筒涂料)打开成长空间☆▷☆△▽●；2)光伏涂料▼■：复合材料边框有望替代铝合金边框•-▪…，叠加光伏新增装机持续高增□▼▪▽…★，新市场打开麦加成长新空间▲-☆，公司已与科思创达成合作☆▪△★；3)储能涂料△…•：电化学储能装机量快速增长△…，户外储能柜等设备涂料需求高增▽●▼▼。 工业重防腐之基建▷☆：桥梁钢结构市场稳步增长◆△，麦加积极拓展□★…。国内基建高投入带动桥梁建设发展▪•▪•…，钢结构桥梁渗透率不断提升-■○▲•★，带动钢结构桥梁防腐涂料保持良好增长态势•▪，公司防腐涂料技术优势强▲▲▷●●，积极进行基建市场拓展▷○■，有望打造新的业务增长点□=。 盈利预测●▼、估值及投资评级•●★☆○。我们预计公司23-25年收入分别为9▲▪●.68◇△□、16●★•▲.24◆★▽▽●、19△▽.05亿▷••★，分别同比-30%▽◇•◁、+68%j9九游会app娱乐•□◆、+17%★▽☆，归母净利润分别为2◁▪▼▲□.01□▲、2★●▲….83▷▽■■、3★▽-.33亿=•，分别同比-23%▽▼◁、+41%…◆▼☆、+18%j9九游会app娱乐•★◆•。对应当前股价的PE分别为23▪○▪○◁、16▽★▲◆、14倍▲▼▪★▷◁。公司当前估值水平高于建筑涂料龙头三棵树●△★、亚士创能=▲，但低于同为工业涂料细分龙头的松井股份◇○…=，考虑到公司在风电▽…△•、集装箱涂料市场地位稳固◇☆•=☆，且积极向壁垒更高的船舶涂料◁▼•■-，以及空间更大的光伏边框涂料■☆…、储能涂料方向拓展▪•□…▼▼，首次覆盖★△-•-，给予◁■•▲“买入▪△○▽…”评级☆□。 风险提示▽○△。下游客户认证风险★•；技术更新风险◁-▪…•；原材料价格大幅波动风险▽••••；客户集中度过高的风险●☆▽；终端产品需求不及预期的风险•■•★-；参考信息滞后风险●◆••□◆；政策风险=■▷。

　　中泰证券股份有限公司韩宇▷■◆☆,孙颖▷△=★◁△,刘铭政近期对麦加芯彩进行研究并发布了研究报告《从细分龙头到平台型企业▷▲，沿工业防腐赛道加速腾飞》•=，本报告对麦加芯彩给出买入评级=▷●•-◁，当前股价为43=△◇.56元★…。